Protagonist Therapeutics, IncPTGX

Protagonist Therapeutics, Incはペプチドを土台にした治療薬の研究開発を行う臨床段階のバイオ医薬企業で、独自のペプチド技術を用いて臨床試験中の候補薬の承認取得を目指しています。主力は臨床プログラムの推進で、患者に対する治験を通じて安全性と有効性の検証を行っています。

同社の収益構造は製品販売ではなく、大手製薬とのライセンス契約や共同開発による前払金、マイルストン支払い、契約収入に依存しています。現時点で承認品はなく、将来のロイヤリティや販売収入を得るためにパートナーとの協業と追加資金調達を重視しています。

事業は単一の報告セグメントで研究開発中心となり、自社で進めるプログラムと外部にライセンスした共同プログラムに分かれます。主要な提携先にはJanssen（J&J）やTakedaがあり、同社は臨床試験の実施や被験者への長期アクセスなど開発業務にリソースを集中しています。

研究開発中心のため損失が続くリスクを抱え、資金調達やパートナーの開発遂行に依存する点が投資判断の重要な論点です。従業員は約126名でその大半が研究開発に従事しており、技術人材の確保と育成に力を入れています。

同社はパイプラインを臨床段階から商業化へと進め、コラボレーション収入と将来のロイヤルティ収入を拡大することで成長を図っています。2024年の売上高は約4.34億ドルで、同年は武田（Takeda）とJ&J（Janssen）との協業がそれぞれ売上の約62％、約38％を占める構成となりました。過去には収入の大半がJ&Jに依存していましたが、武田との協業が加わったことで顧客構成の多様化を進めており、同社は複数の提携先と段階的なマイルストーン達成を通じて収益基盤の拡大を目指しています。

同社はペプチドに特化した創薬プラットフォームと臨床開発力に重点投資しています。研究開発体制は強化されており、従業員126名のうち98名が研究開発に従事、2024年の開発関連費用は約6,226万ドル、探索部門費用は約1,341万ドルでした。差別化戦略としては自社の分子設計技術と大手製薬企業との共同開発を組み合わせ、臨床的な優位性や迅速な市場導入を狙っています。また、優秀な人材確保のための株式報酬や教育制度を整備し、技術力と組織力で競合と差をつけることを目指しています。

新市場開拓と事業拡大では、国内（米国）中心の実績をベースに、提携先を通じたグローバル展開を志向しています。資金調達手段としては2023年4月の公募で約1.078億ドルの純益を確保し、2022年からのATM枠でも2023年に約2,430万ドルを調達するなど市場からの資金獲得を続けています。2024年には発行可能株式数を90百万株から180百万株に増やす改正を可決しており、成長投資や提携拡大に必要な資本柔軟性を高めることで、パートナー依存のリスク低減と新規提携先の獲得を目指しています。

技術革新への取り組みは臨床開発の深化と基盤強化の両面で進められています。臨床プログラムのフェーズ進行や規制申請準備に向けた投資を継続するとともに、外部製造業者や受託臨床機関（CRO）に対する監査・品質管理を強化し供給と品質の安定化を図っています。社内面では情報管理や内部統制の整備にも注力しており、設備投資や安全対策、人材育成を通じて技術の進化と事業スケールアップを両立させることを目指しています。