Enpro Inc.NPO

Enpro Inc.は工業向けの高付加価値製品とサービスを設計・製造する企業です。 同社は厳しい環境での安全性や信頼性を担保するシール類やガスケット、表面処理や精密コーティングといったソリューションを展開しています。

同社の顧客は半導体装置メーカーや機器のOEM、化学・エネルギー、商用車、航空宇宙、食品・製薬など多岐にわたります。売上は自社製品の販売に加え、保守や交換部品などのアフターサービス収入が継続的に入る構造で、先端表面技術の事業は少数の大口顧客への依存度が高く、2024年にはある顧客が約21％を占めました。

事業は大きくシーリング技術（密封・流体制御関連）と先端表面技術の二つのセグメントで構成されています。前者は各種のシールや流体伝送部品、分析器などを手がけプロセス設備や車両向けの安全・耐久性を支え、後者は半導体装置向けの洗浄・コーティング・再生や光学フィルター、精密サブシステムなど高精度・高信頼が求められる分野の製品とサービスを提供しています。

同社は、プロプライエタリ（独自）な工業技術領域に集中することで、安定した高収益と強いキャッシュ創出を追求しています。直近の事業実績では、シーリング技術部門の売上高が2024年に6億8,720万ドル（前年から4.4%増）、調整後セグメントEBITDAが2億2,410万ドル（同16.5%増）とマージンが29.2%から32.6%へ改善しました。一方で、先端表面技術部門は半導体向けの設備投資減速の影響で売上3億6,220万ドル（同9.7%減）、EBITDAは7,670万ドル（同19.6%減）となっており、同社は部門ごとの成長と収益性改善を並行して目指しています。経営方針としては、有形無形の差別化資産を強化して継続的なアフターマーケット収入を拡大することを重視しています。

同社は研究開発と工程能力への重点投資で競争優位を築く戦略を取っています。2024年に買収したAdvanced Micro Instruments（AMI）には2億934万ドル（買収対価209.4百万ドル）を投じ、顧客関係や既存技術等の無形資産として約1億3810万ドルを計上しました。先端表面技術側では、NxEdgeやLeanTeq、Alluxaといった事業を通じて、洗浄・コーティング・再生処理や精密薄膜技術などの独自プロセスに投資しています。品質面では、26拠点がISO 9001認証を取得するなど工程管理とトレーサビリティを強化し、認定や長期検証を通じた顧客への「入り口」を固める施策を続けています。

同社は新市場と事業拡大をM&Aと拠点展開の組合せで進めています。AMI買収により中下流のエネルギー・プロセス市場（天然ガス、バイオガス、油処理など）や水処理分野へセンサー・分析機器を一気に導入し、2024年にはAMIの売上3,210万ドルと税引前利益690万ドルを統合しました。また、LeanTeqのアリゾナ新生産拠点の立ち上げなど設備拡充による能力増強を行い、先端半導体や航空宇宙、食品・医薬など複数の用途にわたるクロスセルとアフターマーケット拡大を狙っています。国際展開の下地としては、15の主要製造・サービス拠点を8カ国に持ち、先端表面技術では約45%の売上が米国外で発生している点を活用しています。

同社は技術革新を経営の中核に据え、設備投資と無形資産の育成で差別化を図る取り組みを継続しています。設計・加工の高度化のためにCAD/CAMや数値制御（CNC）機械、統計的工程管理や座標測定機などを導入し、Alluxaの社内設計による薄膜コーティング装置やNxEdgeの垂直統合型プロセスのような技術基盤を強化しています。研究開発面では、買収による「開発中製品」等の無形資産（AMIの開発資産は1,400万ドル計上）を将来商品化し、長期的な製品ライフサイクルとアフターマーケット収益につなげることを目指しています。