NCS Multistage Holdings, Inc.NCSM

NCS Multistage Holdings, Inc.は、高度に設計された製品と技術サービスで石油・天然ガス井の掘削・完成作業やフィールド開発の最適化を支援しています。主力は各取り付け点を個別に刺激する「ピンポイント刺激」を可能にする破砕（フラクチャリング）システムで、横坑井を中心に陸上・洋上で利用されています。研究開発は顧客のニーズに基づいて進め、効率と採算性を高める商用ソリューションを投入しています。

同社の主要顧客は北米の探鉱・生産（E&P）会社や一部の国際的大手で、2024年には200社超に製品・サービスを提供しました。収益は掘削や完成作業の稼働に大きく左右され、上位5社で売上の約26%を占める一方で単一顧客が売上の10%を超えることはありません。販売は技術系の営業による直接取引や油田サービス会社との協業が中心で、季節性やエネルギー価格の変動に敏感です。

同社は単一の報告セグメントで事業を運営し、製品ラインはフラクチャリングシステムのほか、生産を増やすための注入システム、井戸評価用のトレーサー診断サービス、ケーシング浮力システム、ライナーハンガー、トー開始スリーブなどに及びます。複合材や溶解性プラグを扱うRepeat Precisionに50%出資しており、プラグ類や穿孔機器も販売しています。現場計測や診断のサポートを通じて、圧力注入やコイルチュービング等の他社サービスと組み合わせた導入が多く見られます。

同社は安定的な成長と収益性の回復を重視しており、米国市場および選定した国際市場でのシェア拡大を成長戦略の中核に据えています。具体的には、2024年に200社超の顧客基盤を有し、上位5顧客で売上の約26%を占める構造から、顧客多様化とリピート受注の拡大で収益基盤を強化することを目指しています。最新の決算では当期純利益が約8.14百万ドル、親会社株主帰属の純利益が約6.59百万ドルと黒字に転換しており、希薄化後の1株当たり利益は2.55ドルでした。発行済株式数は2025年3月6日時点で2,540,849株で、2024年6月30日時点の非関係者保有時価は約1,330万ドルと、市場価値の引き上げも課題であることを示しています。

同社が重点投資する分野は、精密な「ピンポイント刺激（フラクチャリング）システム」とそれに付随する支援サービス、増進回収システム、ケーシング浮力やライナーハンガーなどの掘削・完了用製品、さらにトレーサー診断サービスです。これらは他社と差別化できる技術力と現場でのノウハウを軸に販売されており、Repeat Precisionへの50%出資を通じて複合・溶解プラグや設定工具などの製品群も補完しています。価格競争の激しい市場環境下でも、同社は独自の技術や現場サポートで付加価値を提示し、単なる価格勝負に巻き込まれない受注を目指しています。

新市場開拓と事業拡大に関しては、北米以外に北海、中東、アルゼンチン、中国など既に進出している地域での取引拡大を目指す一方、米国内での浸透を加速させる計画です。同社は買収や戦略的パートナーシップも成長の一手段として検討しており、M&Aによる事業領域の拡大や販路の獲得でスピード感ある成長を図ろうとしています。ただし、買収後の統合や顧客維持、財務負担の管理といったリスクにも留意しつつ、目標達成に向けた慎重な実行を掲げています。

技術革新への取り組みでは、研究開発に重点を置き特許や営業秘密で知的財産を保護する方針を継続しています。ダウンホール機器やトレーサー診断のデータ収集・解析に関する独自手法を整備し、現場で得られる情報を顧客の完成手法改善に結び付ける支援を行っています。研究開発費の一部は外部資金で補助されており、2024年の外部からの補助金相当額は約0.3百万ドル（2023年は約2.6百万ドル）でした。加えて、サイバーセキュリティ対策や内部管理の強化にも取り組み、技術基盤と運用の両面で顧客信頼の維持を図る姿勢です。