Intrepid Potash, Inc.IPI

Intrepid Potash, Inc.は米国内でカリウム肥料や特殊肥料、水などの鉱物製品を採掘・生産しています。同社は塩化カリウム（ポタッシュ）の米国内唯一の生産者で、トリオというカリウム・マグネシウム・硫黄を一粒にまとめた特殊肥料や塩化マグネシウム、ブライン（塩水）なども製造しています。

主要な顧客は農業分野の農家や肥料卸、家畜飼料メーカー、そして石油・ガス業界の掘削・フラッキング事業者です。同社の売上はポタッシュとトリオが中心で、2024年はポタッシュ約39%・トリオ約41%を占め、売上の大半が米国内向けとなっています。

事業は「ポタッシュ」「トリオ」「油田向けソリューション」の三つのセグメントで構成しています。同社はニューメキシコ州とユタ州の複数拠点で溶液採掘や地下採掘を行い、粒状化やコンパクション設備で製品化するほか、油田向けには水やブライン、カリ化物、カリチの販売や地上利用権・生産水ロイヤリティなど多様な収益源を持っています。

同社は成長にあたり「粗利益の最大化」と「収益基盤の多様化」を目指しています。直近の業績では2024年の連結売上高が約2億5,470万ドル、同年のポタシュの平均実現販売価格は1トン当たり377ドル（2023年は466ドル）と低下しましたが、同社は限られた生産能力を踏まえ地理的な輸送優位性や顧客ごとの最適供給先を選択することで、より高い平均実現価格を獲得することを狙っています。資本政策面では、2024年に3,870万ドルを設備・鉱業権に投じ、2025年の資本支出見込みを3600万～4200万ドル（うち大半が維持的投資）としています。運転資金や投資は主に営業キャッシュフローと手元資金で賄う方針で、必要に応じて融資枠（リボルビング・クレジット枠150百万ドル）を活用する選択肢を残しています。

同社は重点投資を鉱山の維持・改良と製品差別化に置いています。生産はアリゾナのような大規模地上坑ではなく、太陽蒸発を利用する溶解採掘（ソリューションマイニング）中心で、労働力、エネルギー、設備費が相対的に低く一本当たりのコスト優位があります。さらに、ポタシュ（塩化カリウム）に加え、カリウム・マグネシウム・硫黄を単一粒で供給する特殊肥料「Trio®」の比率が高まっており（2024年は売上の約41％）、製品ラインと粒度の柔軟性で農業、飼料、工業向けに差別化を図っています。加えて、HB（カールズバッド）、モアブ、ウェンドーバーの3つの溶解採掘施設や、東部鉱山でのTrio生産、そして南部の土地・水権（Intrepid South）といった資産群を活用して、供給の安定性と顧客ニーズへの対応力を高めています。

新市場開拓では油田向け水・塩類サービスの拡充と付随収入の拡大を重視しています。Permian盆地をはじめとする米国の掘削活動の増加を受け、水やブライン、再生水の需要が続くと見込み、土地・水権からの供給や生産水ロイヤルティ、カリッチ（路盤材）販売などで収益機会を拡大しています。2024年の事業別売上はポタシュ約1.25億ドル、Trio約1.05億ドル、油田関連約2,470万ドルであり、同社はTrioや油田ソリューションの比率を高めることで市場変動に対する耐性を持たせる計画です。将来的には買収などによる事業拡大も視野に入れており、必要資金は手元流動性や既存の融資枠で賄う方針です。

技術革新と内部管理にも投資を行っており、情報セキュリティや会計統制の強化を図っています。サイバー対策として多要素認証、侵入検知、エンドポイント保護、メールセキュリティや従業員教育を導入し、重要システムの不正アクセス防止に努めています。財務面では「平均実現販売価格／トン」などの指標を非公表の補助指標として用い、リスクや収益性を細かくモニターしています。内部統制の評価は2024年12月31日時点で有効と結論付けられ、独立監査人の監査も受けています。これらにより同社は安定したオペレーションと成長への備えを両立させようとしています。