Caledonia Mining Corp PlcCMCL

Caledonia Mining Corp Plcは、主に金の採掘・生産・販売を行う鉱山会社です。同社はジンバブエで稼働するブランケット鉱山を中核に、酸化鉱床のビルボーズや隣接する探索地モタパなどの資産を保有し、採掘から処理、金地金の販売まで一貫して行っています。

主要な顧客は精錬業者や国際的な貴金属トレーダーで、売上の大部分は金の販売収入に依存しています。同社の収益は生産量と国際金価格の変動に左右されやすく、取得した資産に対する少額のロイヤルティなどが補助的な収入源となっています。

事業は大きく「操業鉱山」と「探索・開発」に分かれており、稼働中の鉱山からの現金創出を重視しています。同社は既存の生産性向上に取り組む一方で、ビルボーズの拡張やモタパでの資源評価を進め、将来の生産拡大を目指しています。

同社は安定した金生産の拡大と資産価値の向上を目指しています。2023年末の連結総資産は約3.28億米ドル、探査・評価資産は約9,427万米ドルと積極的な資源拡大に投資しており、鉱山処理能力の増強や鉱量の埋蔵量転換を通じて生産を段階的に引き上げる計画です。2025年に関しては、同社が43,439オンスを行使価格2,600ドルでプットオプションによりヘッジしていることから、その年の出荷想定規模の一端が示されており、金価格変動に対する下振れリスクの管理もしっかり行っています。

重点投資分野は“既存操業の維持・改善”と“周辺資産の取り込み”です。具体的には、主力のBlanket鉱山の選鉱設備や回収率改善に投資する一方、近接する高品位鉱床の取得で成長を図っています。実例としては、Bilboes Goldの買収に際し5,123,044株（評価額約6,567.7万米ドル）を対価として支払い、さらにモタパ（Motapa）については当初買収金額1百万米ドルを投入しており、これらで資源ポートフォリオの差別化を図っています。加えて、運転資金管理では米ドル建て現金保有とヘッジ戦略で収益の安定化を図っています。

事業拡大の方針は「探査主導かつ段階的開発」にあります。Bilboesでは酸化鉱床の再稼働と硫化鉱床の開発を想定し、Motapaをはじめ歴史的に鉱採が行われた周辺地権を取り込むことで将来の生産基盤を広げようとしています。同社は買収やライセンス取得で資源の範囲を拡大し、得られた資源を順次掘削・評価して埋蔵量に転換し、経済的に採算のとれる段階で設備投資を行う段取りを採っています。

技術革新と管理体制の強化にも注力しています。選鉱プロセスや回収率向上のための技術的検討を外部の専門機関（S‑K 1300レポートやDRA等）と連携して進める一方、IT・サイバーセキュリティの強化（KNOWBE4による教育、Active Directoryと特権監視、LOG360によるログ監視、Isometrixでのインシデント管理等）を進めています。また、2024年に判明した会計上の重要な弱点に対しては、会計解釈の定期的見直し（3年ごと）や内部統制改善策を実施し、2025年第2四半期までの是正を目指すなど、ガバナンスと報告の信頼性向上にも具体的な手を打っています。